2008上半年镍市场国内外走势回顾
今年以来，镍市场跌宕起伏，震荡不息，价格在冲高后又快速回落，近期又继续向下滑行，市场难以有企稳的表现。
国际市场的镍价由年初的30000美元/吨跌至18800美元/吨（7月24日），七个月内跌幅了35%。期间也有大幅震荡，其3月份为34000美元/吨，之后一度跌至22000美元/吨，镍价的持续飙升行情不再出现，取代的是震荡、波动、盘整的态势。到6月下旬，LME镍市仍然盘整，截止7月24日收盘价为18800美元/吨，触及两年来的点。金川1#电解镍（板状）出厂价155000元/吨，1#电解镍（块状）出厂价为156200元/吨。上海市场1#现镍成交价降至150000-152000元/吨。
国内的镍铁市场依然低迷。6月底，山东、四川、山西地区镍铁（FeNi10-15）出厂报价1850-1950元/镍，市场成交清淡，一些生产厂家转产高炉锰铁或铸造生铁。目前主要港口菲律宾、印尼红土镍矿（1.8%）报价在700-750元/湿吨，高品位矿（2.0%）报价900-920元/湿吨。
上半年镍市场震荡前行的原因分析
一、投机资本与供需因素对国际镍价的影响
近年来随着全球商品市场持续上扬，引发业界对投机资本—“热钱”与供需因素在商品市场中孰重孰轻展开了激烈的争论：究竟是热钱在推动价格抑或是供需在影响价格？一时间，纷争四起，莫衷一是。国际上主流观点仍是供需严重失衡是导致价格持续上扬的主要原因。
目前我们很难量化投机资本的作用（价格上涨幅度投机资本究竟占多大比例），业界也从未有过具体的比例，但有一点可以肯定的是：“热钱”在商品市场中扮演着越来越重要的角色。从2007年至目前LME（伦敦金属交易所）镍价的大幅起落中，我们也许能够看到投机资本和供需因素在国际镍价涨跌中孰轻孰重。
伦敦金属交易所三月期镍价从2001年10月份的4400美元/吨左右暴涨至2007年5月上旬的52000美元/吨左右，涨幅高达1000%，尤其是从2006年二季度以来，镍价格加速上扬，基本上大涨两周，小跌一周，从2006年4月份的15000美元/吨一直上扬至2007年5月上旬的51650美元/吨。短短一年中，涨幅超过240%。此后，价格直线下跌，从51650美元/吨一直跌至目前2008年7月24日的18800美元/吨。同样在短短的一年中，跌幅高达64%。
从供需的数据中寻找镍价暴涨暴跌的原因。据国际镍研究小组以及国外各大投行的综合数据表明，2006年全球精炼镍产量为137.3万吨，表观消费为138.9万吨，缺口1.6万吨。2007年全球精炼镍产量为 143.2万吨，表观消费为137.5万吨，过剩5.7万吨。2007年一季度镍价大幅上扬的时候，全球过剩1000吨，2008年一季度镍价大幅下跌的时候，全球过剩1.8万吨。从上我们可以看出，基本面在价格大涨的时候并未发生重大改变，价格大跌的时候也同样没有发生重大改变，但基本反应当时的供需状况。价格涨跌反映的是一种预期，允许一定时间的价格滞后或提前反应。滞后或超前都有一定的供需因素支持，当然供应缺口多少或过剩多少，价格就应该上扬多少或下跌多少，这在市场经济中很难量化，有时候很大程度上取决于投机资金。投机资金对镍价的影响应该超过供需因素。在短短两年内，镍价暴涨暴跌，而供需并没有发生重大改变。
从持仓量与持仓分布情况看，持仓量高度垄断是造成当时价格极度扭曲的主要因素。由此可以看出投机资金与价格的紧密关系。虽然我们不能完全机械地把基金投入的资金和控制的持仓量与镍价的涨跌等同起来，基金之所以大量投资于镍市场，是基于比较乐观的供需预期或现况，但可以肯定的是：镍价过去的暴涨暴跌，投机资本“功不可没”。长期看，这种投机资本仍将对镍价发挥重要和深远的影响。
二、镍生铁的减产对镍市场的影响
今年上半年国内镍铁市场行情也呈逐步回落态势，镍生铁减产有以下几个原因：
一是恶劣的天气和电力、焦炭供应不足制约着镍生铁的生产。
二是中国淘汰高污染的小高炉(300m3以下)也在一定程度上冲击了镍生铁产量。为了保证奥运会期间的空气质量，北京周边的河北、山西、山东和内蒙古都在下大力气关闭小高炉。
三是镍铁生产中的主要能源焦炭和电力等成本持续上扬。2008年6月19日，国家发展与改革委员会宣布，从7月1日起电力价格上调0.025%元/度，加之此前国内焦炭价格持续上扬，成本大幅上扬对我国含镍生铁的生产造成较大冲击，受到巨大影响。目前我国的镍铁生产基本采用高炉和电炉两种方式冶炼，其中多数企业使用高炉冶炼，因其成本相对低廉，投资时间短。按照目前行业的粗略估计，2007年我国大约有200-300万干吨红土矿采用电炉生产含镍生铁，实际镍含量大约在1.5-2万吨之间。每千吨镍矿需要耗电600度左右，按80%的回收率计算，使用镍含量2%的矿石生产一吨镍至少需要耗电37500度。
四是随着石油、天然气等能源成本大幅上扬，通货膨胀压力增大，我国镍铁生产中的交通运输成本、劳动力成本、管理成本和折旧成本等等都在不断攀升。据业界估计，目前我国的镍铁生产综合成本22000-24000美元/吨之间。因此，当LME镍价格持续下滑，并维持在22000美元/吨的时候，部分镍铁厂家不得不宣布减产或停产，导致红土矿库存大量积压港口（据悉到6月份库存已高达800万 吨）。
三、不锈钢的需求对镍市价格的影响
镍市场持续呈现震荡态势，业内人士分析认为，一季度镍市场价格一路飙升，主要原因是旺盛的需求拉动。如占镍消耗量三分之二的不锈钢产业快速发展，拉动了镍的需求。2007年，全球不锈钢产量2900万吨。我国去年不锈钢产量720.6万吨，比2006年增加190.6万吨，增幅达到36%，远高于国内粗钢产量的15.7%的增幅。2007年，不锈钢生产所消耗的镍（原生镍）约为25万吨，占整个镍消费量的65%左右。国内、国际不锈钢产业的不断发展，使镍需求量明显增长，因而去年镍价上涨势头强劲。
但由于持续高走的镍价,使不锈钢生产成本节节攀升，钢厂难以承受，对不锈钢生产带来较大影响。一些钢厂主动减少不锈钢产量。如有的钢厂6月份300系冷、热轧产品协议供应量在5月的合同基础上继续削减30%，并在6月中旬对相关产线进行为期约10日左右的检修。5月份，一家钢厂削减冷轧不锈钢产量近40%。为了应对镍价的上涨，一些不锈钢生产企业开发低镍、无镍不锈钢。
正是不锈钢产量的减少和低镍、无镍不锈钢的开发，使镍需求量减少，镍价上涨缺乏需求的支撑，导致市场的震荡，价格回落。
再有，镍铁合金(镍16%-40%)、氧化镍(镍75%-98%)及通用镍(镍约98%)等，大都用于特殊钢冶炼，还有NiSO4、NiOH、NiCl2、NiCO3等化合物产品。但今年国内优特钢市场不是很景气，对镍铁合金需求不是很旺盛，也是促使镍市场震荡的一个因素。
进入二季度以来，国际镍市场总体上保持稳定。需求匮乏，市场供应充足，自去年8月份以来，伦敦金属交易所现货镍价徘徊在28000～30000美元／吨。由于不锈钢产量难以复苏，以及镍供应充足，抑制镍生铁价格上涨。
下半年镍市走势分析
对于下半年镍市场走势，我们可以认为，镍价格再度大幅飙升的局面不会出现，将以盘整为主，但价格继续深跌也没有多大空间。主要体现在几个方面： 一是需求层面
下半年的市场需求趋于稳定，明显增加和减少都不可能。目前国内不锈钢市场并没有回暖的迹象，疲软、徘徊的格局没有改变。由于一些民营不锈钢生产厂家，在一、二季度都出现严重的亏损，有的已经减产或停产，以确保不锈钢市场的稳定，将有效制约价格的下跌。但终端用户对镍的需求量趋稳，增加的空间有限，不足以支撑镍市场价格的再度上涨。
随着LME镍价的大幅回落、以及对国际经济发展形势的不乐观预期，使不锈钢制品企业对不锈钢的需求出现大幅缩减，不锈钢市场价格持续下跌，钢厂只好采取减产的方式以维护市场稳定，导致全球镍需求也出现大幅缩减；其次，随着镍相关新增项目的投产，特别是中国对红土镍的开发力度得到大力增强，都增加了镍市场供给，镍供不应求的局面再次出现转变，出现供应过剩的局势。
事实上，早在2007年，全球镍市就有供应过剩的迹象，一方面是因为全球新增镍矿的开工以及镍产能的持续扩张；另一方面是因为新的提炼工艺在红土镍矿上的成功运用，导致镍铁提炼成本下降，产能增加；而进入2007年下半年后，不锈钢产业进入调整期，不锈钢相关生产企业均有减产的操作，使镍需求量也出现一定程度缩减。
但从近期镍市场供需的基本面来看，镍供需过剩的局面或将再次出现变化，主要表现在中国镍铁产量或将出现大幅缩减。年初，有分析机构预估，2008年中国镍铁中的镍产量有望达到85000吨，但由于LME镍价的持续下跌，中国国内镍铁生产企业自二季度开始大面积停产，或将使这一数据大打折扣。
但也有另外一个可能，短期会出现，LME镍价仍将面临一个惯性下挫过程，7月底8月初，LME镍或许可以下探至17500美元/吨水平，但随着LME镍价的下探，LME镍积累的风险也将得到充分释放，很有可能吸引来镍直接用户的买盘，毕竟钢厂对镍还存在刚性需求。而且，2008年上半年，由于镍价频繁波动的原因，导致不锈钢生产商对镍的采购均比较谨慎，镍储备量均比较低，目前LME镍的破位下跌，对钢厂来说存在很大的吸引力，或将带来钢厂买盘，这对下半年镍走势也有一定的推动作用。
二是供给层面
镍市场供需总体平衡，略显供大于求。其实，在2007年，镍消费已由短缺转向过剩，这是因为中国含镍生铁的出现，加上全球不锈钢企业减产的影响，2007年中国及全球镍供需逐渐打破平衡格局，从短缺转向过剩，镍价冲上高峰后下跌。2008年，国内外不锈钢市场不景气，镍的需求没有增多。而这几年，一些国家和地区开展新一轮镍项目的开发，有的已经陆续投产，镍资源逐渐增多，供给过剩的现象将进一步显现，这是遏制镍价上涨的主要阻力。目前，面对镍铁市场价格将继续下滑的现状，加之焦炭价格和石灰等辅料价格和运费均出现上涨，不少镍铁生产企业表示目前已经临近生产成本的底限，尤其高炉镍铁企业更是苦不堪言。据国际镍协会（ISNG）发布数据显示：08年全球镍产量（精炼镍）预期154万吨；而预计的08年镍的消费需求量约为147万吨；不包括可能存在的供应损失，预计将过剩7万吨镍。
在伦敦LME金属市场上，镍金属在2007年的上半年的爆发式上涨除了基金的炒作外，反映了2006 年的短缺；但在2007年的下半年由于基金的退场，加之供求关系发生变化，体现了2007年的大量过剩。直至2008年的目前，一些商家、厂家、矿主的隐性库存转到 LME指定仓库交库，因而体现了库存曾在08.04.22回到了1999年7月以来的更高水平52308吨！同最少的库存日期07.02.27的 3282吨比较几乎多16倍！
三是生产成本
由于焦炭、油、电、生石灰等主要镍及镍铁生产原材料价格的频频上涨，使镍系合金生产成本持续上升。如生产含镍5%左右的镍铁产品，需要折合每吨镍约25-30吨焦炭，焦炭消耗量比较大，加上冶炼镍铁以中小高炉居多，每吨镍铁的综合焦比多在1200-1500公斤，甚至更高。而今年焦炭价格持续大幅攀升，近几个月已经上涨了400-500元/吨，使含镍生铁成本大幅增加，加上原油涨价、环保、奥运等因素，又带来了运输等各项成本要素增高，这在一定程度上遏制镍合金价格的下跌空间。今年下半年，镍生产商很可能会有减产操作，从源头上控制镍市场供给，进而影响LME 镍后期走势，如果下半年镍生产商果真联手减产的话，必将对下半年LME镍价形成有利支撑。
如果2008年下半年LME镍继续保持弱势，且长时间保持在25000美元以下位置的话，中国2008年镍生铁产量或将出现2-3万吨的缩减，再加上国际其它镍主要生产国的不稳定因素，全球镍供应过剩局面或将在2008年下半年得以扭转。LME镍价在各方面因素的综合推动下，实现强势反弹的概率较大。(齐淑华)
上海远扬 与你同翔